Proponents of a free-floating or market-driven ER regime have argued that distortionary CB interventions in the foreign exchange (FX) market alter the ER trajectory. Historically, evidence shows such interventions result in ER misalignment, eventually leading to the widening of the trade deficits and balance of payment challenges.
Over the past year, the PKR stability has raised questions regarding the ER misalignment. The surplus in the Current Account, with an increase in exports and remittances, apparently supports the notion that market dynamics drive stability. However, concerns remain that administrative measures to curtail imports, coupled with distortionary CB interventions, are affecting the ER regime. This paper conducts an empirical analysis to assess whether the ER is market-driven. It also shares proposals to make ER management more transparent and sustainable.
Using a comprehensive VAR model, multiple ER-based indices, and global and regional macroeconomic indicators, this Paper explores the sustainability of PKR stability and the extent to which the ER is market-driven as well as provides recommendations for establishing an optimal ER regime for Pakistan.
The findings of this Paper highlight that Pakistan’s ER is apparently misaligned and not entirely market-driven. Despite significant changes in the ER leading indicators, such as a 30% change in the inflation rate, a 1000 bps (10%) decline in the policy rate, and significant fluctuations in the current account, terms of trade, and FX reserves, the ER has remained constant around PKR 279. Reportedly, the CB intervened in the FX market with over $9 billion in operations to keep the ER at this level.
Policy Recommendations
A volatile rupee disrupts the economy through multiple channels and may need to be contained. However, FX intervention may not be used as a pretext for securing unfair socio-economic or political advantages, such as artificially increasing exports, restricting imports, or favouring particular interest groups.
The SBP may manage the ER within a specific band or range, focusing on reducing immediate risks rather than acting as a market participant influencing broader economic cycles.
It may publish a clear FX intervention policy framework that details when and how it will intervene to maintain stability.
Skip to content
Skip to footer
An Anatomy of Pakistan’s Exchange Rate Regime
birlikte yaşadığı günden beri kendisine arkadaşları hep ezik sikiş ve süzük gibi lakaplar takılınca dışarıya bile çıkmak porno istemeyen genç adam sürekli evde zaman geçirir Artık dışarıdaki sikiş yaşantıya kendisini adapte edemeyeceğinin farkında olduğundan sex gif dolayı hayatını evin içinde kurmuştur Fakat babası çok hızlı sikiş bir adam olduğundan ve aşırı sosyalleşebilen bir karaktere sahip porno resim oluşundan ötürü öyle bir kadınla evlenmeye karar verir ki evleneceği sikiş kadının ateşi kendisine kadar uzanıyordur Bu kadar seksi porno ve çekici milf üvey anneye sahip olduğu için şanslı olsa da her gece babasıyla sikiş seks yaparken duyduğu seslerden artık rahatsız oluyordu Odalarından sex izle gelen inleme sesleri ve yatağın gümbürtüsünü duymaktan dolayı kusacak sikiş duruma gelmiştir Her gece yaşanan bu ateşli sex dakikalarından dolayı hd porno canı sıkılsa da kendisi kimseyi sikemediği için biraz da olsa kıskanıyordu
